【Too naive】IPO取消同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)聯(lián)交易紅線，上市就變?nèi)菀祝?/span>

2015年11月6日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法（征求意見稿）》、《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》修訂說明、《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（征求意見稿）》、《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》修訂說明。

根據(jù)征求意見稿及修訂說明，IPO規(guī)則在獨(dú)立性要求及募集資金使用監(jiān)管方面發(fā)生重大變化:

一、取消禁止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的要求

二、取消禁止嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易的要求

三、取消其他獨(dú)立性方面的要求

四、取消對(duì)募集資金用途的要求。

據(jù)此，就認(rèn)為IPO規(guī)則巨變，據(jù)此就認(rèn)為IPO取消了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易紅線，Too simple Too naive !

目前，有關(guān)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易的部門規(guī)章級(jí)別文件，現(xiàn)行有效的，總共有6部（見下表），而今的征求意見稿，涉及修改的，僅僅是以下標(biāo)黃的兩部文件。

也就是說，根據(jù)剩余的四部文件，IPO所涉及的公司獨(dú)立性、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)要求、關(guān)聯(lián)交易紅線，都是不可逾越的規(guī)范性要求。

那么，為什么證監(jiān)會(huì)新出的征求意見稿要做此修改？筆者認(rèn)為，應(yīng)該是配套證券上市發(fā)行的注冊(cè)制改革，也就是說，將公司的規(guī)范性審核前置，由推薦券商來審核這個(gè)公司是否可以推薦，是否合法、合規(guī)。

券商推薦成功后，如果公司出現(xiàn)因獨(dú)立性、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易導(dǎo)致的中小股東利益受損，且券商在其中存在故意或過失的話，要承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。

可以想象，在此邏輯下，推薦券商會(huì)變得更加戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢、如履薄冰，而券商推薦的企業(yè)，如果存在類似情形，券商會(huì)盡全力去要求公司補(bǔ)救并做未來不再犯的承諾。