美中貿(mào)易摩擦在2018年重塑了世界經(jīng)濟和金融格局，并可能在未來幾年一路延續(xù)下去。但最近的情況可跟今年5月不一樣，當時雙邊貿(mào)易協(xié)議幾近達成，但美國在最后關(guān)頭退出，特朗普政府開始對各類中國出口產(chǎn)品征收額外關(guān)稅，而中國也做出了針鋒相對的回應(yīng)。

　　鑒于受影響商品價值的可能達到史無前例的6000億美元，因此也值得思考關(guān)稅究竟能在多大程度上糾正經(jīng)常賬戶失衡——這正是特朗普的既定目標。大多數(shù)經(jīng)濟學家都會從多邊角度看待貿(mào)易，關(guān)注一個經(jīng)濟體與世界其他地區(qū)的整體平衡。而美國自1976年以來就一直處于貿(mào)易逆差狀態(tài)了。

　　美國的貿(mào)易赤字在2006年達到了最高點(相當于GDP的5.5%)，但通常會維持在3%左右的水平。2017年時赤字總額達5520億美元，也是世界上絕對值最大的赤字。當一個國家的支出超過其生產(chǎn)時，赤字就會上升，也意味著赤字的基礎(chǔ)主要不是貿(mào)易，而是國內(nèi)儲蓄和投資行為。美國的投資相當于GDP的21%，與發(fā)達經(jīng)濟體的平均水平(22%)相當，而儲蓄則不到19%，遠低于其他國家。

　　美國的儲蓄率反映了公共和私營部門兩者的行為。在2008年金融危機爆發(fā)前的個人儲蓄率低達3%，此后小幅上升至7%——仍遠低于1990年代初的水平。與此同時，公共部門的儲蓄率也達到歷史最低水平。美國在過去50年中僅有5年實現(xiàn)了聯(lián)邦預算盈余，而赤字自2002年以來一直維持在平均大于GDP的4%的水平。2018年赤字額在減稅和軍費增加的情況下上升了17%，進一步壓抑了公共儲蓄。

　　而美國低儲蓄率的基礎(chǔ)則是美元作為全球主要儲備貨幣的地位。按照法國前財政部長瓦勒里·季斯卡·德斯坦(Valéry Giscard D‘Estaing)的說法，美元的主導地位賦予了美國“過高的特權(quán)”，因為這允許美國在存在極少外部限制的情況下為其赤字籌措資金，在從國外借入更多資金的同時減少國內(nèi)儲蓄。截至2017年底，由私人持有的12萬億美元未兌付美國國債中有一半都由外國人持有。

　　正如多邊視角所表明的那樣，要減少美國的經(jīng)常賬戶赤字就只有通過結(jié)構(gòu)性改革來解決國內(nèi)儲蓄與投資之間的不平衡狀況。隨著福利支出的不受限制增長，加上美國在貿(mào)易方面的單邊主義行徑正考驗著全球?qū)γ涝男判模@一改革也變得更加緊迫。

　　但特朗普政府依然罔顧這些經(jīng)濟現(xiàn)實并采納了雙邊視角。它嘗試用對中國出口產(chǎn)品增加關(guān)稅的方式來改善美中貿(mào)易平衡。但如果美國減少了對華進口，那么它只會從其他國家進口更多。正如最新數(shù)據(jù)顯示，其總體貿(mào)易逆差很可能保持平穩(wěn)或變得更大。

　　更糟糕的是，關(guān)稅帶來了深遠的影響。正如美國經(jīng)濟學家亨利·喬治(Henry George)在132年前所觀察到的那樣，“所謂自保，就是在和平時期自己主動去做那些敵人將在戰(zhàn)時試圖對我們做的事?！笔聦嵣蠚v史充斥著高關(guān)稅將經(jīng)濟下行拖入嚴重蕭條的案例。即使在經(jīng)濟增長期，特朗普政府的關(guān)稅也不僅僅是迫使美國人為進口商品支付更多的費用;還會通過扭曲商業(yè)激勵因素和錯誤分配資源來破壞美國的生產(chǎn)。此外關(guān)稅也難以收回，因為它們會滋生特殊利益并引發(fā)報復。

　　但盡管關(guān)稅的長期成本極為高昂，但作為一種政治手段卻會令人上癮，因為它們允許政府提供短時間的甜頭而不是更艱難的結(jié)構(gòu)性改革。而即使政客們故意對保護主義的風險視而不見，市場也不會從命，正如美國股市在2018年10月的波動所表明的那樣。

　　至于中國方面，對多邊視角的遵循令它選擇通過結(jié)構(gòu)改革來減少外部失衡狀況。中國與美國的不同之處在于儲蓄過多而支出過少，但在全球金融危機爆發(fā)后的十年間它出臺了一系列縮小城鄉(xiāng)收入差距并強化社會安全網(wǎng)的政策，從而促進了消費，減少了儲蓄。

　　這些改革使得中國的經(jīng)常賬戶盈余在過去十年中從相當于GDP近10%降到了1%。在2018年前三個季度，最終消費支出占到了中國GDP增長的近80%，這反映出經(jīng)濟越來越受國內(nèi)需求所驅(qū)動。通過積極減少外部盈余，中國已經(jīng)證明自己并未一個重商主義勢力，而是一個追求平衡和可持續(xù)長期增長的負責任全球利益相關(guān)者。

　　展望未來，中國應(yīng)繼續(xù)推行可以促進經(jīng)濟開放的結(jié)構(gòu)性改革，尤其是通過改善知識產(chǎn)權(quán)保護以及為國內(nèi)外企業(yè)創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境。而這些目標也與實現(xiàn)平衡、可持續(xù)增長的愿景緊密相連。

　　誠然，有些人——特別是那些發(fā)現(xiàn)難以進入中國市場的外國投資者——會指責說中國的開放只是些空話。但真正的問題其實并非缺乏改革承諾，而是行政上的繁文縟節(jié)。近期的一些舉措，比如浙江省的“一站式，跑一趟，一張紙”改革，就表明中國正在認真改善面向所有人的商業(yè)環(huán)境。

　　而多邊視角能否勝過雙邊手段將對中期和長期產(chǎn)生重大影響。多邊視角顯然要比雙邊視角更能理解貿(mào)易不平衡，正如結(jié)構(gòu)改革是一種比關(guān)稅更好的選擇那樣。畢竟外部失衡問題也只能靠糾正國內(nèi)失衡來解決。鑒于中國已經(jīng)接受了這一原則，無論美國選擇何種道路，中國的經(jīng)濟都將變得更為平衡且可持續(xù)。

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