一、融資不等于股權(quán)轉(zhuǎn)讓

首先，創(chuàng)業(yè)者需要明白的是，融資通常是企業(yè)融資，企業(yè)引入資金做大公司的盤子，投資人取得公司股權(quán)成為公司的新股東（法律上稱為"增資入股"）。而增資不同于創(chuàng)始人轉(zhuǎn)讓公司的股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓可以簡單理解為股東的套現(xiàn)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓的收益歸屬于股東而不是公司，除非轉(zhuǎn)讓股東又將轉(zhuǎn)讓收益作為新注冊資金另投入公司，這樣的投入會導(dǎo)致公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，與融資效果類似。

1、融資釋股權(quán)

投資人增資入股將會同比減少所有股東原有的股權(quán)比例，這是通常意義上大家說的融資導(dǎo)致的股權(quán)稀釋。例如：天使輪融資 100 萬，讓出公司 10%股權(quán)，那么原股東的股權(quán)都要等比稀釋為 100%-10%%，如果公司有二位創(chuàng)始股東，分別持有 70%和 30%股權(quán)，融資后就變成了 70%x90%%和 30%x90%%，剩余 10%為投資人股權(quán)。

這里比較麻煩的是公司注冊資本的計(jì)算，例如：公司原來的注冊資本為 20 萬（創(chuàng)始股東甲和乙分別占 14 萬和 6 萬），那么，融資后公司的注冊資本（假定為 R）應(yīng)如何計(jì)算？計(jì)算方法可以通過公司融資后注冊資本構(gòu)成來推算：R=14 萬 +6 萬 +Rx10%?？梢杂?jì)算出融資后公司的注冊資本 R=222,222，而分給投資人的注冊資本份額為 22,222，原股東注冊資本不變。

如果公司股東構(gòu)成更為復(fù)雜，比如四名以上，而且投資人為兩位或更多的時(shí)候，這個(gè)算術(shù)就不再簡單了。尤其融資談判過程中金額不斷調(diào)整時(shí)，負(fù)責(zé)計(jì)算這個(gè)數(shù)字的人可能就要抓狂了。因注冊資本數(shù)額計(jì)算不準(zhǔn)確而耽擱工商注冊進(jìn)程的案例，相信不少人已經(jīng)碰到過，因?yàn)樗纳嵛迦耄鞴蓶|的注冊資本與總和哪怕相差一點(diǎn)，也可能被工商駁回修改，重新找天南海北的股東再來簽署文件非常困難。據(jù)我們所知，有的公司甚至為了這個(gè)計(jì)算浪費(fèi)了幾個(gè)月的時(shí)間。

2、股權(quán)轉(zhuǎn)讓只影響轉(zhuǎn)讓股東

如果是創(chuàng)始股東轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)，那就會有所不同，例如：上述例子中大股東轉(zhuǎn)讓 10%的股權(quán)給投資人，價(jià)格仍然是 100 萬，那么公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)就變成了 60%，30%和 10%。

與融資的情形不同，您會發(fā)現(xiàn)未轉(zhuǎn)讓股權(quán)的股東其股權(quán)不受影響，最重要的是公司沒有拿到投資人的錢，公司的盤子（注冊資本 / 股本）也不會發(fā)生變化。

二、融資對股權(quán)的稀釋

一家成功的公司在它上市前，可能需要經(jīng)歷四到五輪甚至更多輪的融資。通常，第一輪融資即天使輪，主要由天使投資者出資，融資規(guī)模通常從 200 萬到 2000 萬人民幣不等，公司則給出 10%左右的股權(quán)。如果創(chuàng)業(yè)公司在天使融資后發(fā)展不錯，接下來會有 VC 跟進(jìn)，早期風(fēng)投通常會投資 2000 萬人民幣以上，公司則給出 20%到 30%的股權(quán)。然后是后續(xù)擴(kuò)張，規(guī)模從 5000 萬到數(shù)億人民幣不等，每輪讓出10%左右，直到公司上市。

三、股權(quán)稀釋與反稀釋

最后，提醒那些了解一些風(fēng)險(xiǎn)投資知識的創(chuàng)業(yè)者，上文提到的股權(quán)稀釋是白話語言，與風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)領(lǐng)域所指的稀釋和反稀釋條款是兩個(gè)概念。

反稀釋，通常是指在公司進(jìn)行后續(xù)融資的過程中，為避免因公司估值降低給前一輪投資人造成股份貶值，及股份被過分稀釋等問題而采取的保護(hù)措施。例如：A 輪投資價(jià)格為 50 元 / 股（注冊資本單元），而公司或資本市場惡化導(dǎo)致 B 輪投資價(jià)格為 40 元 / 股（注冊資本單元），A 輪投資人可能就不樂意了，因?yàn)樗麄兊耐顿Y被貶值了，也就是他們投資的價(jià)值被稀釋了。

國際實(shí)踐中常見的反稀釋機(jī)制包括：完全棘輪法和加權(quán)平均法，完全棘輪法在中國市場更常見，就是補(bǔ)償投資人股份，使其投資價(jià)格降到新投資的價(jià)格水平；加權(quán)平均法的計(jì)算更為復(fù)雜一些，它更有利于公司創(chuàng)始股東，雖然補(bǔ)償股份不如前者那么多，但在國際市場上更為常見。而加權(quán)平均法的反稀釋保護(hù)計(jì)算，估計(jì)是風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的律師最害怕的數(shù)學(xué)題了。

不是公司留不住人，是老板賺的錢舍不得和員工分。創(chuàng)業(yè)時(shí)，老板喝湯，員工喝湯；賺錢后，老板吃肉，員工還在喝湯。 靠高薪挖來的員工，會因?yàn)閯e人給更多的錢而背叛你，分分鐘的事兒。

員工和公司的利益綁定，自己掏錢做項(xiàng)目的帶頭人，戰(zhàn)斗力超凡。項(xiàng)目能否成功？看項(xiàng)目帶頭人是不是真正敢自掏腰包。比如說總經(jīng)理，這個(gè)項(xiàng)目一千萬，他掏了一百萬，如果做不好，他就要傾家蕩產(chǎn)，絕對不會三心二意。